AI聊慎始防錯2026.2.16---2025年中國美團虧損233億的商業災難蠢事決策

 AI聊慎始防錯2026.2.16---2025年中國美團虧損233億的商業災難蠢事決策

Charlie Munger:

寧可錯失機會（錯過賺錢），也不要陷入災難（賠掉本金）。

守住能力圈，看不懂的投資、不認同的人絕對不碰。

我們能長期保持競爭優勢，是因為我們試著不去做蠢事，而不是試著去做聰明事。

Q:2025年中國美團虧損233億的商業災難蠢事決策

AI:

2025 年美團（Meituan）爆出約 233 億至 243 億人民幣 的巨額虧損，確實讓市場一片譁然，因為這不僅僅是虧損，更是一場「從賺 358 億到虧 233 億」的驚人逆轉（利潤震盪近 600 億）。

雖然美團官方將其稱為「戰略性投入」，但在外界看來，這反映了其在面對競爭威脅時的一系列「慘痛決策」與市場困境。以下是這場商業災難的關鍵拆解：

1. 「核心護城河」的失守：非理性價格戰

美團最賺錢的核心本地商業（外賣、到店旅遊）在 2024 年還能賺 524 億，但在 2025 年直接轉為虧損約 70 億。

* **決策失誤：

 面對阿里巴巴（餓了麼）與抖音的猛烈夾擊，美團選擇了最消耗資金的「硬碰硬」戰術。

* **後果：

 為了保住市佔率，美團在 2025 年第 3 季的銷售與行銷開支年增幅高達 91%。這種「燒錢補貼」雖然留住了用戶，卻徹底毀掉了原本健康的毛利率，陷入了「跑得越多，虧得越多」的泥淖。

 2. 「三端同時加碼」：成本控制失靈

美團在 2025 年採取了激進的「三端」補貼戰略，試圖全方位加固生態，結果導致成本失控：

* **消費者端：

 巨額紅包補貼，試圖對抗競爭對手的「百億補貼」。

* **騎手端：

 為了維持服務品質與防止人才流失，大幅增加了騎手激勵與權益保障費用，直接抬升了履約成本。

* **商戶端：

 透過降低抽成或提供行銷資源來留住商家。

> **點評：

 在經濟成長放緩的環境下，同時在三個維度揮金如土，被視為一種對宏觀形勢判斷過於樂觀的「豪賭」。

 3. 海外擴張的「出血點」

美團在 2025 年加速了海外擴張（如沙烏地阿拉伯、巴西等市場），試圖尋找第二增長曲線。

* **困境：

海外業務（KeeTa 等）仍處於極早期的「焚鈔階段」。在國內核心業務利潤崩塌的情況下，海外業務的持續投入成了雪上加霜的負擔。

* **災難點：

 這種「內憂外患」的投資組合，讓原本支撐擴張的「現金牛」枯竭，導致集團整體財務報表出現斷崖式下滑。

 4. 股價與信譽的「雙殺」

* **市值縮水：

 隨著虧損預警發布，美團股價一度跌破 83 港元，市值較高峰期嚴重縮水，市值甚至一度面臨 5,000 億港元保衛戰。

* **評級下調：

 國際評級機構（如穆迪）將美團的展望下調至「負面」，理由是競爭加劇導致的利潤率修復充滿不確定性。

總結：是戰略遠見還是經營蠢事？

美團執行長王興在財報會上強調這是「做正確的事」並專注「長期價值」。但從數據看，2025 年的虧損主要源於：

1. **低估了競爭對手的持久戰能力。**

2. **在高成本環境下強行維持規模優勢。

3. **缺乏在補貼之外的差異化創新。

市場普遍認為，

如果 2026 年第一季度無法有效縮減補貼並提升運營效率，

這場「233 億的學費」可能會演變成持久的結構性危機。